鼎盛证券
本文来自微信公众号：骑马下海人鼎盛证券，作者：骑马下海人，题图来自：视觉中国
小鹏汽车，又开始重回老路。
一边是靠收编滴滴造车业务改出来的 MONA M03，凭借低价走量，成了企业的销量担当。
另一边，在" 2025 AI DAY "科技日上，剑指人类未来发展。
不出所料，又是全新一代的人形机器人 IRON，又是首款 Robotaxi，还整出了第二代 VLA 大模型和量产飞行汽车。
最后图穷匕见，把去年刚喊出来的"面向全球的 AI 汽车公司"新定位，直接升级成了"面向全球的具身智能公司"。
车还没完全卖明白，这就开始"具身智能"了。
造车十年，小鹏还是那个少年，只是这次画的饼，又回到了靠 MONA 续命之前，再次从地球冲向了直指宇宙的星辰大海。
期货宇宙不行，那就卖宇宙期货？
事实上，小鹏汽车经营中出现的最大问题，从来没变过，那就是万物皆可"期货"，习惯性打造"期货宇宙"。
以前是卖"汽车期货"，让用户买的永远不是一台完整的车，而是一张通往未来的船票，至于这船什么时候开，开到哪，解释权归品牌所有。
这种问题从当年的小鹏 P5 就开始显现了，最开始上市宣传的导航辅助驾驶惊为天人，说是全球首款搭载激光雷达的量产车，结果车主提到车才发现，最关键的功能是期货，需要后续 OTA，而且也不支持后续的 XNGP 更新。
然而，等功能真上线了，其他家的竞品也都上来了。
一句话，用户买的不是当下更强的智驾，而是买了一个"未来可期"的承诺。至于这个未来什么时候来，解释权归企业所有。
再到后来，全行业都在卷激光雷达的时候，小鹏突然一转身，说纯视觉才是未来，开始 all in 端到端大模型，要把之前依赖高精地图的路线给扬了。
今年，小鹏又开始画 L3 的饼了。
前阵子发布的小鹏 G7，号称是全球首款具有 L3 级算力的 AI 汽车，搭载了三颗自研的图灵 AI 芯片，有效算力超过 2000TOPS。
发布会上，何小鹏说，行业在 L2 的量产时代停留太久，是时候我们一起向前出发。
这话听起来热血沸腾，但仔细一想，也可以翻译为："各位，我们之前卖的 L2 都是弟弟了，现在我们搞了个新东西叫 L3，需要 2000TOPS 算力才能跑。想体验？先买我们这台新车。"
真正的问题是，这个所谓的 L3，现在能用吗？
答案当然是鼎盛证券，敬请期待。
这种不断抛出新概念、新硬件、新期货的做法，本质上暴露了小鹏对自己技术路线的不自信。
如果一项技术真的成熟、真的可靠，那最好的营销就是直接把它装到车上，让用户去体验，用口碑去传播。
而不是天天开发布会，教育用户"未来应该是这样的"，然后让用户掏钱为你的"未来"买单。
这就像一个厨子，天天跟用户吹他的佛跳墙做得多牛，但用户每次去点佛跳墙，他都说还缺点火候，让用户先点个凉菜尝尝，后面佛跳墙的位子给你留着，让你第一个尝，一次两次这样是期待，次数多了，用户只会觉得这是个骗子。技术路线换来换去，就像渣男换女友，每一个都是真爱，每一个都走不到最后。
就这样，受苦的只有小鹏的老车主，手里的车还没开热乎，技术路线就成了"上一代遗物"，别人的车是越开越旧，小鹏的车是越等越"新"，因为真东西，永远在下一个版本里。
打不赢地面，就去卷天空？
现在，小鹏不满足于只卖汽车期货了，开始卖星辰大海级别的"宇宙期货"。
就好像这个发布会，人形机器人、Robotaxi，哪个不是听起来就让人热血沸腾，但仔细一想又离大规模落地遥遥无期的东西？
从" AI 汽车公司"升级到"具身智能公司"，这操作更是让人无语。
" AI 汽车"这个故事，在今天已经卷成了红海，所有人都说自己是 AI 汽车，故事不好讲了，股价上不去了。
怎么办？
换个赛道，讲一个更大的故事。
"具身智能"是啥？其实就是机器人，但你不用懂，只需要知道这玩意儿比" AI 汽车"高级，是未来，是星辰大海。
那么，为什么小鹏要这么干呢？
因为当企业在主要战场上打不赢的时候，最好的办法就是开辟一个别人都看不懂的新战场，然后宣布自己是那里的王。
毕竟，看看现在的新能源车市场，都快打成世界大战了。
下赛道的，玩越野的，拿车撞水泥墩子的，从高架上往下扔的，车企为了卖车，都快把二手贩子都逼成了极限运动专家。
小鹏的 G6、G9、P7+ 在里面卷生卷死，也没卷出个所以然，唯一的超级爆款 MONAM03 还是靠着低价和滴滴的底子。
这说明在主流的汽车战场，尽管销售量屡创新高，但小鹏其实没有绝对的优势。
这时候怎么办？
不装了，摊牌了，我不跟你们卷"车"了，我跟你们卷"未来"。
你们还在比谁的冰箱彩电大沙发舒服，我已经开始造机器人了。
你们还在卷谁的智驾能绕开路上的雪糕筒，我的飞行汽车已经准备起飞了。
这一招，进可攻，退可守。
往好了说，这叫降维打击，用未来的故事吸引资本市场的注意，把公司估值从"车企"的逻辑里解放出来，放进"前沿科技"的篮子里。毕竟，资本市场最喜欢听的就是"颠覆"和"未来"的故事。
往差了说，这就是典型的"打不过就加入"，哦不对，是"打不过就画个更大的饼"。
一句话，用对未来的宏大叙事，来掩盖当下的增长焦虑。
归根结底，产品行不行，才是企业唯一的问题。
毕竟，发布会上的机器人走得再像真人，飞行汽车飞得再高，最终还是要回到一个根本问题上：你现在卖给用户的车，到底好不好用？
之前承诺给老车主的 OTA，都兑现了吗？
车主们花真金白银买的"期货"，什么时候能交割？
就像小米 SU7，发布前全网都是"预研"、"外面都是吉利"的段子，结果车一出来，配置价格一公布，纽北赛道上跑几圈，质疑都变成了笑话，犹豫都变成了订单，就算最近也是舆论不断，前几天的拆车视频一出，我这样的黑子也是真的黑不动。
这叫产品够硬，再多的争议，最后都会转化为购买力。
而小鹏现在的问题是，产品不够硬，发布会很努力。然而，真正能破圈的，只有实打实的产品体验。
所以，小鹏与其费尽心思告诉世界自己是一家"具身智能公司"，不如先老老实实地把"汽车公司"的本分做好。
真的行，就别总整这些虚的了。
有本事，明天就让你家的人形机器人给我送份外卖，或者开着飞行汽车送客户走他的日常通勤路线，全程直播。
到时候别说卖车了，卖门票估计都有人看。
如果做不到，那就先踏踏实实把过去承诺的功能都实现了，别再让用户花着旗舰的钱，当着品牌的付费测试员，陪品牌一起做梦了。
毕竟，梦做得再大，第二天早上还是要开车去上班的。
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